دونريل ينتقد "ثقافة المحسوبية المدمرة" في شركة مارين ماكس في رسالة مفتوحة

أصدر صندوق التحوط الأمريكي "دونريل جروب" رسالة عامة لاذعة إلى مساهمي "مارين ماكس"، متهمًا بائع التجزئة البحري بـ "ترسيخ مجلس الإدارة والمحسوبية وعرقلة مشاركة المساهمين".

انفجر الخلاف بين شركتي مارين ماكس ودونريل جروب على نطاق واسع في أوائل فبراير 2026، عندما عرضت شركة دونريل شراء شركة مارين ماكس مقابل 35 دولارًا للسهم الواحد في صفقة استحواذ كاملة.aصفقة رائعة. وتقدر قيمة الصفقة لشركة بيع المعدات البحرية بالتجزئة بأكثر من مليار دولار بقليل.

يأتي هذا العرض بعد فترة من الضغوط المتزايدة من المستثمر الناشط دونيريل، وهو مساهم طويل الأجل في شركة مارين ماكس بحصة تقارب 5%. وتشير التقارير إلى أن المجموعة كانت تحث في الأشهر الأخيرة على مارين ماكس إجراء تغييرات كبيرة، بما في ذلك استبدال الرئيس التنفيذي وبيع الشركة، في ضوء "سوء تخصيص رأس المال، والاستراتيجية المعيبة، وعدم القدرة على الإشراف على الشؤون المالية".

وصفت شركة MarineMax العرض بأنه "غير مرغوب فيه" وسرعان ما أوضحت أن عملية الاستحواذ غير مرحب بها.

وفي تطور جديد، وجّهت شركة دونريل رسالة مفتوحة شديدة اللهجة إلى مساهمي شركة مارين ماكس. وقّع الرسالة ويليام وايت، الشريك الإداري في مجموعة دونريل، وحثّ فيها المساهمين على التصويت ضدّ تعيين الرئيس التنفيذي بريت ماكجيل عضواً في مجلس الإدارة خلال الاجتماع السنوي للشركة المقرر عقده في 3 مارس 2026.

وجاء في رسالة المجموعة: "نحن نستحق مجلس إدارة يتصرف كمالكين وليس مجرد حراس لإرث عائلي يتلاشى".

وتقول شركة دونيريل إنها بذلت محاولات عديدة للتواصل مع مجلس الإدارة، وقد قوبلت جميعها "بالصمت والمناورات الإجرائية والعرقلة الصريحة".

وتتابع الرسالة: "إن اهتمام شركة دونريل بشركة مارين ماكس ليس نظرياً ولا تكتيكياً. فنحن مستثمرون أساسيون نؤمن بأن للشركة قيمة جوهرية كبيرة في ظل الإدارة الرشيدة. واستمرار رفض مجلس الإدارة التفاعل معنا بشكل فعّال - بعد مرور شهر تقريباً على تلقيه عرضنا الأولي - خير دليل على ذلك. هذا ليس حوكمة سليمة، بل هو ترسيخ للسلطة."

استنادًا إلى هذه الأحداث وتواصلنا الأخير مع الشركة، بات واضحًا لنا أن مجلس إدارة مارين ماكس أصبح أسيرًا لرئيسه التنفيذي، بريت ماكجيل، وغير راغب في التصرف باستقلالية طالما بقي في منصبه - وهو وضع تعززه ثقافة المحسوبية التي تحمي الإدارة من المساءلة. إذا استمر هذا السلوك، نعتقد أن المساهمين سيظلون عالقين في وضع راهن مدمر للقيمة - مثقلين بمدير فاشل ومجلس إدارة اختار التشبث بالسلطة على حساب المساءلة.

"ثقافة المحسوبية أضعفت المساءلة في شركة مارين ماكس"

في رسالتها المفتوحة، تجادل شركة دونيريل بأن ثقافة المحسوبية قد أضعفت الحوكمة والمساءلة في شركة مارين ماكس.

تولى ماكجيل، نجل مؤسس شركة مارين ماكس بيل ماكجيل، إدارة الشركة في عام 2018، وسعى إلى تحويلها من شركة تجزئة رئيسية إلى شركة بحرية متكاملة. وشملت هذه الاستراتيجية الاستحواذ على شركة تشغيل المراسي. شركة آيلاند جلوبال لليخوت في عام 2022مما زاد من ديون شركة مارين ماكس.

وجاء في الرسالة: "تُدار شركة مارين ماكس كشركة عائلية، وليست شركة عامة. إن ثقافة المحسوبية في الشركة ليست مجردة - بل هي ظاهرة وموثقة ومقوضة للمساءلة."

"تقود الشركة نجل المؤسس، بريت ماكجيل، الذي يبدو أنه محمي من قبل رئيس مجلس إدارة تم دعم تعيينه بنشاط من قبل والد السيد ماكجيل نفسه، وممكن من قبل مجلس إدارة يبدو أنه أعطى الأولوية للولاء على الواجب الائتماني."

لم تكن هذه الحماية بلا ثمن: إذ يتجاوز تعويض رئيسة مجلس الإدارة [ريبيكا ج. وايت] من شركة مارين ماكس تعويضها في وظيفتها الأساسية بشكل كبير، مما يخلق حوافز يصعب التوفيق بينها وبين الاستقلالية الحقيقية. والنتيجة هي منظمة تآكلت فيها الاستقلالية والجدارة والمساءلة بشكل منهجي.

يمكن قراءة الرسالة كاملة عبر الإنترنت.

"نادراً ما رأينا شركة عامة بحجم وتعقيد شركة MarineMax تُظهر مثل هذا التوظيف العائلي الواسع النطاق في جميع المناصب القيادية العليا دون إشراف مجلس إدارة فعال."

ويليام وايت، الشريك الإداري في مجموعة دونريل

كما لفتت المجموعة الانتباه إلى الأداء المالي الأخير لشركة MarineMax، قائلة: "على مدى السنوات الخمس الماضية، انخفضت أسهم MarineMax بأكثر من 35 في المائة، ولم يُلهم أحدث إعلان أرباح للشركة المساهمين، حيث أغلق السهم منخفضًا بأكثر من 8 في المائة في ذلك اليوم".

ارتفعت أسهم شركة MarineMax إلى أعلى مستوى لها في عام واحد بعد نشر خبر الاستحواذ المقترح من قبل شركة Donerail.

كما لفتت المجموعة الانتباه إلى بيع ماكجيل المستمر لحصته في الشركة. يقول دونيريل: "يبدو أن السيد ماكجيل تعامل مع شركة مارين ماكس باستمرار على أنها وسيلة لتوفير السيولة الشخصية أكثر من كونها فرصة ملكية طويلة الأجل. فعلى مدى السنوات الثلاث عشرة الماضية، باع ما معدله 62% من الأسهم الممنوحة له في 12 عامًا منها."

"في الواقع، لم يكن هناك سوى عام واحد لم يقم فيه ببيع ما لا يقل عن 39 في المائة من أسهم MarineMax الصادرة له، وفي العام الماضي، باع 91 في المائة."

"اليوم، يمتلك السيد ماكجيل فعلياً ما يقرب من 1 في المائة من الشركة - وهو أقل بكثير مما يمتلكه دونيريل، وقيمته مماثلة لقيمة تعويضه كرئيس تنفيذي لمدة عام واحد فقط."

يسلط دونريل الضوء على مراجعات Glassdoor و Indeed العامة التي تصف مكان عمل "مليء بالمحسوبية"، وشركة "ستقوم بترقية ودعم بعض أفراد العائلة على حساب الآخرين"، وهي "شركة كبيرة جدًا لا تزال تُدار مثل وكالة بيع قوارب عائلية صغيرة".

ويسلط دونيريل الضوء على "نمط أوسع لتوظيف أفراد العائلة في مختلف المناصب القيادية العليا"، ويذهب إلى أبعد من ذلك قائلاً: "في عقود من تحليل وتقييم الشركات العامة، نادراً ما رأينا شركة عامة بحجم وتعقيد شركة MarineMax تُظهر مثل هذا التوظيف العائلي الواسع النطاق في مختلف المناصب القيادية العليا دون إشراف مجلس إدارة ذي مغزى".

تحث المجموعة المساهمين على التصويت ضد بريت ماكجيل في الاجتماع السنوي القادم للشركة، مقترحةً أن يتولى مايكل ماكلامب، المدير المالي الحالي للشركة، منصب الرئيس التنفيذي المؤقت ريثما يتم إجراء مراجعة استراتيجية شاملة.

أصدرت شركة مارين ماكس ردًا سريعًا على الرسالة المفتوحة التي وجهتها شركة دونريل

In a بيان صدر يوم الثلاثاء (10 فبراير 2026)، تجادل شركة MarineMax بأن "ادعاء شركة Donerail بأن شركة MarineMax لم تقدم أي مشاركة مثمرة هو ادعاء كاذب بشكل واضح، ونحن نشعر بخيبة أمل لأن شركة Donerail تتجاهل سجل مجلس الإدارة وفريق الإدارة في الحوار التعاوني، والذي أقرت به شركة Donerail نفسها وأشادت به بشكل خاص".

وتؤكد الشركة أن "مثل الشركات الأخرى في صناعة الترفيه في الهواء الطلق، تأثرت شركة MarineMax بعوامل الاقتصاد الكلي الخارجية بما في ذلك ضعف الطلب على التجزئة، وارتفاع أسعار الفائدة، وعدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية، وعدم الاستقرار الجيوسياسي".

"على الرغم من هذه التحديات، واصلنا تحقيق نتائج تشغيلية قوية، وتعزيز ميزانيتنا العمومية، والاستثمار في مبادرات تعزز قيمة مساهمينا. وقد انعكس هذا التنفيذ المنضبط في تفوق إجمالي عائدات المساهمين على أقرب منافسينا، شركة ون ووتر مارين، خلال السنوات الخمس الماضية - وهي حقيقة تجاهلتها شركة دونيريل بشكل غير مفهوم (وملائم)."

ارتفع سعر سهم شركة مارين ماكس بنسبة 8% حتى الآن هذا العام. مدعومًا بتقرير الشركة الصادر الشهر الماضي والذي يفيد بأن مبيعات المتاجر نفسها زادت بنسبة 10 في المائة في الربع الأول من السنة المالية 2026.

ومع ذلك، انخفضت أسهم شركة MarineMax بنسبة 37 في المائة في السنوات الخمس الماضية، بينما ارتفع مؤشر S&P 500 الأوسع نطاقاً بنسبة 82 في المائة.

ويتابع البيان: "يُجمع مجلس الإدارة على دعمه للرئيس التنفيذي لشركة مارين ماكس، بريت ماكجيل. فمنذ تعيينه رئيساً تنفيذياً في عام 2018، نجح السيد ماكجيل في تحويل مارين ماكس إلى أكبر شركة في العالم لبيع القوارب واليخوت الترفيهية بالتجزئة، وتشغيل المراسي، وتقديم خدمات اليخوت الفاخرة."

"تحت قيادة السيد ماكجيل، حققت شركة مارين ماكس نمواً في الإيرادات والأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بأكثر من الضعف، وحافظت على هوامش ربح إجمالية قوية تتجاوز 30% لمدة 21 ربعاً متتالياً، وتوسعت استراتيجياً في أسواق جديدة وخدمات ذات هوامش ربح أعلى، بالإضافة إلى المراسي واليخوت الفاخرة. وقد أسفرت هذه الجهود عن أعمال أكثر تنوعاً ومرونة وتوجهاً نحو النمو."

لم يتضمن البيان اعترافاً صريحاً أو دحضاً لاتهامات دونيريل بوجود محسوبية متأصلة.

من المقرر عقد اجتماع مارين ماكس السنوي الحاسم في مارس

سيمنح الاجتماع السنوي المقرر عقده في 3 مارس 2026 المساهمين فرصةً للتعبير عن آرائهم. وسيصوّت المساهمون خلال الاجتماع على تشكيل مجلس الإدارة، حيث يترشح ثلاثة من أعضاء مجلس الإدارة السبعة، بمن فيهم الرئيس التنفيذي بريت ماكجيل، للانتخابات.