تواجه مجموعة "إيتاليان سي غروب" ديوناً متأخرة بقيمة 270 مليون يورو مع وصول عملية الإنقاذ التي تشرف عليها المحكمة إلى نقطة حرجة
إطلاق اليخت الفاخر أدميرال أرماني بطول 72 متراً، من قبل مجموعة ذا إيتاليان سي جروب
الرسالة الواضحة المحيطة بمجموعة "ذا إيتاليان سي غروب" هي أن ديونها المتأخرة البالغة 270 مليون يورو آخذة في الارتفاع بدلاً من الانخفاض. ويُعتقد أن هذا الرقم قد زاد بنحو 12 مليون يورو بين شهري يونيو ويوليو، في الوقت الذي تخوض فيه شركة بناء اليخوت الإيطالية الفاخرة عملية إعادة هيكلة رسمية تحت إشراف المحكمة.
تُظهر الأرقام المنشورة مؤخراً أن الالتزامات المتأخرة بلغت 270.04 مليون يورو في 31 يوليو 2026، بزيادة عن 257.7 مليون يورو في نهاية يونيو، بما في ذلك 98.4 مليون يورو مستحقة لشركات التمويل، و85.7 مليون يورو للموردين، و48.7 مليون يورو للمؤسسات المالية، و17.6 مليون يورو في الالتزامات الضريبية، و19.6 مليون يورو في التزامات الضمان الاجتماعي. بلغ صافي المركز المالي الموحد لشركة TISG عجزًا قدره 179.6 مليون يورو، ويتألف من 148.9 مليون يورو من الديون المصرفية و5.3 مليون يورو من النقد..
وتتفاقم الأزمة بسبب التداعيات المستمرة لـ غرق اليخت الفاخر في أغسطس 2024 بايزيتم بناء اليخت تحت علامة بيريني نافي التابعة لشركة TISG. وقد زعمت TISG أن الكارثة - التي أسفرت عن وفاة سبعة أشخاص على الفور، بالإضافة إلى غواص إنقاذ هولندي - تسببت في أضرار تجارية جسيمة لشركة بيريني، ورفعت دعوى قضائية بقيمة 456 مليون يورو ضد مالك اليخت، شركة ريفتم، وآخرين. ولا تزال هذه الدعوى منفصلة عن عملية إعادة الهيكلة ولم يتم البت فيها بعد. في مارس من هذا العام، أطلقت الشركة تحقيقاً بشأن الإنفاق المفرط.
هذه الآن عملية إعادة هيكلة تخضع لإشراف المحكمة، وليست عملية بيع طوعية.
في 30 يونيو، اتخذت الشركة خطوة لإنهاء التسوية التفاوضية لجأت شركة TISG إلى إجراءات التفاوض بشأن الأزمات، وسعت إلى الوصول إلى الإطار التنظيمي الرسمي للأزمات بموجب المادة 44 من قانون الأزمات والإعسار الإيطالي. ومنحت محكمة فلورنسا الشركة مهلة 60 يومًا لتقديم خطة إعادة الهيكلة ومقترحها إلى الدائنين. وبذلك، تجري العملية تحت إشراف قضائي، بالتزامن مع اتخاذ تدابير وقائية للشركة وبعض الدائنين.
ومنذ ذلك الحين، قلصت المحكمة نطاق حماية المالكين: ففي أواخر يوليو، ألغت محكمة فلورنسا جزئياً التدابير الوقائية التي تحمي شركة TISG من مالكي السفن (مع الإبقاء على الحماية للموردين الاستراتيجيين)، وفي أوائل أغسطس رفضت طلب TISG بتعليق عقود البناء الجارية - مما ترك للمالكين حرية الانسحاب بموجب شروط العقد في بعض الحالات.
في غضون ذلك، استقالت شركة BDO لخدمات التدقيق من منصبها كمراجع حسابات لشركة TISG في 27 يوليو، مُعللةً ذلك بعدم تقديم الشركة للوثائق التي اعتبرتها أساسيةً لعملية التدقيق. وحتى 31 أغسطس، لم تتلقَ TISG أي عروض من مرشحين ليحلوا محل BDO، وسيتعين على مجلس الإدارة في اجتماعه المقرر عقده في 30 سبتمبر منحه صلاحية تعيين مراجع حسابات جديد. وهذا يُعد مؤشراً خطيراً على ضعف الحوكمة.
لقد انقضى الموعد النهائي للخطة في 31 أغسطس، ومن المقرر عقد جلسة استماع أمام محكمة فلورنسا في 16 سبتمبر. وفقًا لوسائل الإعلام المحليةوهذا يجعل الأسبوعين المقبلين بمثابة موعد نهائي حاسم لمستقبل الشركة.
تزيد قيمة الأسهم السلبية البالغة 392 مليون يورو من الضغط.
تُظهر الميزانية العمومية حجم المشكلة بشكلٍ أوضح. فقد بلغ صافي حقوق المساهمين في شركة TISG سالب 392.3 مليون يورو في 30 يونيو 2026، بينما بلغت المطلوبات المتداولة 505.3 مليون يورو مقابل أصول متداولة لا تتجاوز 42.7 مليون يورو. وبلغت إيرادات النصف الأول من العام 71.2 مليون يورو، مع خسارة في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بقيمة 18 مليون يورو، وخسارة في الأرباح قبل الفوائد والضرائب بقيمة 25.3 مليون يورو. تُعدّ أرقام TISG أولية وغير مدققة، حيث تم تقديمها كجزء من التزاماتها الشهرية بالإبلاغ بموجب إجراءات المادة 44 الخاضعة لإشراف المحكمة..
يأتي ذلك في أعقاب تدهور حاد في أرقام السنة المالية بأكملها. فقد انخفضت الإيرادات من 404.4 مليون يورو في عام 2024 إلى 295.1 مليون يورو في عام 2025، وبلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 99.2 مليون يورو سالبة، وسجلت المجموعة خسارة صافية قدرها 170.9 مليون يورو.
في شهر مارس، حددت الشركة "تكاليف إضافية كبيرة على الميزانية" في مشاريع اليخوت، وقامت بتكليف تحقيق جنائي في الظروف التي تقف وراءها.
رأس المال الجديد عنصر أساسي في الخطة
يسعى مجلس إدارة شركة TISG للحصول على موافقة المساهمين على زيادة رأس المال بما يصل إلى 140 مليون يورووتشير التقارير إلى احتمال إصدار أدوات مالية مشاركة بقيمة تصل إلى 150 مليون يورو، بما في ذلك من خلال تحويل مطالبات الدائنين.
من المقرر عرض المقترحات على المساهمين في اجتماع مقرر عقده في 30 سبتمبر.
وفي الوقت نفسه، اجتذبت عملية التنافس على المستثمرين الجدد مقدمي عروض صناعية محتملين.
أحد المقترحات جاء من "بولو نوتيكو كارارا"، وهو اتحاد شركات بناء اليخوت ومورديها، بما في ذلك "سان لورينزو". يهدف هذا المقترح إلى الاستحواذ على أعمال "تي آي إس جي" خالية من الديون القائمة، مع الحفاظ على الإنتاج والوظائف وسلسلة التوريد المحلية. ستمتلك "سان لورينزو" حصة أقلية، بينما من المتوقع أن تمتلك شركتان أو ثلاث شركات أخرى لبناء السفن الحصة الأكبر في الكيان المقترح.
"كما تعلمون، لا أحب إنفاق الكثير من المال أو التسرع في إبرام صفقة محفوفة بالمخاطر بالنسبة للشركة"، هذا ما قاله ماسيمو بيروتي، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة سان لورينزو. دقيقة عند إصدار أحدث بيان مالي للشركة.
لكن بيروتي يقول إن TISG تمثل صفقة جيدة بسبب المرافق والأشخاص.
"المنشأة ممتازة، والعاملون فيها، بمن فيهم المديرون، يتمتعون بكفاءة عالية." ويضيف: "معظم موردي شركة TISG هم موردون لشركة سان لورينزو. ونحن نرى أنه من واجبنا حمايتهم والاهتمام بهم."
لكنه من الواضح أن سان لورينزو لن يصبح لاعباً بنسبة 100%.
"بشكل عام، تتغير الجغرافيا السياسية كل يوم... لا نعتقد أن الوضع الحالي يستدعي إبرام صفقة مجنونة."
وقد تم طرح عروض أخرى، بما في ذلك جوليو جالاتزي (SRI Global) وبرناردو فاكي (عبر Finvacchi)، كمرشحين منفصلين "للفارس الأبيض" الذين قدموا اهتمامًا غير ملزم إلى مجلس الإدارة والمفوضين القضائيين، إلى جانب الاهتمام المبلغ عنه من Azimut|Benetti و Ferretti.
بدأ التأثير بالفعل يصل إلى العمال والموردين
تنعكس الأزمة المالية الآن بشكل مباشر على إجراءات التوظيف.
A أعلنت بورصة إيطاليا أن اجتماعاً إقليمياً للأزمة من المقرر عقده في فلورنسا في 9 سبتمبر.من المتوقع أن تناقش مجموعة TISG ومنطقة توسكانا والنقابات العمالية اتفاقية عقود تضامنية تشمل حوالي 500 موظف. تهدف هذه الإجراءات إلى تقليل ساعات العمل وحماية الوظائف في ظل عدم وضوح مستقبل الشركة. وتخضع البنود المالية للاتفاقية لموافقة المحكمة.
بالنسبة لقطاع الصناعات البحرية الأوسع، قد يكون مبلغ 85.7 مليون يورو المستحق للموردين هو الرقم الأكثر أهمية. تُعدّ شركة TISG عميلاً رئيسياً لشبكة من المصنّعين المتخصصين والمقاولين من الباطن وشركات الخدمات البحرية. لذا، فإنّ عدم السداد لفترة طويلة قد يُؤدّي إلى تفاقم الضغوط المالية التي تتجاوز بكثير نطاق شركة بناء السفن نفسها.
كما أن لدى الشركة حوالي 30 أمر دفع متعلقة بالدائنين، وفقا للتقارير، على الرغم من أن الإفصاحات السابقة واللاحقة قد أسفرت عن أعداد مختلفة.
بالنسبة لقطاع اليخوت الفاخرة، توضح قضية TISG مدى سرعة تحول تجاوزات التكاليف وضعف حجم الطلبات وضغوط رأس المال العامل إلى مشكلة سيولة.
يتمثل الاختبار الفوري الآن فيما إذا كانت عملية إعادة الهيكلة التي تشرف عليها المحكمة قادرة على توفير رأس مال جديد وحل صناعي بسرعة كافية لمنع تراكم الديون المتأخرة البالغة 270 مليون يورو من الاستمرار في النمو.
